半夏投资李伟:投资研究必须立足 信用违约掉期

股票行情  2021-05-01 23:11:55

半夏投资的创始人贝利经常在私募朋友圈掀起一场画笔风暴。

一般来说,基金经理表达的意见往往需要留出足够的空间,以避免被市场“面对”。李贝泽不是。她观点明确,经常在市场迷茫的时候指出方向。一旦她意识到自己犯了错误,她会迅速调整。这在观点模糊不清的投资圈很少见。也许正因为如此,她的文章经常被筛选。

有人称赞她“坦率直言”;还有人批评她“引人注目,哗众取宠”。贝利说,作为一名经商超过10年的交易员,她的投资决策不会受到外界赞扬或批评的影响。然而,为了见朋友,她认为自己得到的比失去的多。

“轻松愉快”的转变

去年,半夏投资了一个获得两倍以上收益的投资策略,引起她的关注再次升温。在一次采访中谈到私募股权公司的商业模式时,她说,对于国内初创的私募股权基金来说,一家世界知名的对冲基金的商业模式并不适用。她笑着说,上述国际巨头的创始人,“全球投资巨头”,来中国做宏观对冲战略基金,业绩可能比不上她。

在资产管理行业,本土经验非常重要。海外资产管理机构进入中国市场时,被国内很多同行视为前来抢占地盘的“狼”。但是,随着对外开放的推进,人们发现自己并没有成为“狼”,外资机构在适应当地市场方面有些“水土不服”,面临挑战。

贝利最近在接受《中国证券报》记者采访时解释了自己的观点。她说,作为一家宏观对冲战略基金,她在创业之初就试图模仿这家国际领先的机构。

贝利之前写过一篇文章,解释了她所理解的制度路线:“投资组合分散在资产类别中,分散在子资产类别和特定头寸中,降低了整个投资组合的波动性。严格控制最大回撤,不要追求特别高的收益率。为投资者提供专业的宏观研究和资产配置咨询服务,作为吸引机构投资者成为客户的营销工具。管理费是主要收入,绩效薪酬为辅。”

她练了一段时间这种打法,发现不适合初创私募基金。首先,专业研究似乎并没有增加客户粘性。私募机构的研究报告写得很仔细。当业绩没有达到客户预期时,客户还是会毫不犹豫的离开;第二,低波动意味着低回报。如果只看收入水平,低波动产品相比高波动产品没有吸引力。收益率是投资者最直接、最关心的指标。她得出结论,在未来很长一段时间内,低波动、高度分散和试图以高质量的研究吸引客户的做法在中国不会奏效。虽然中国的机构投资者和个人投资者正在逐步走向成熟,但这将是一个漫长的过程。

这条路无法通行。然而,贝利很快找到了破解它的方法。她不再写月报,也不再为机构提供系统的研究服务。让原来的中低波动策略继续保持中低波动特征,留给低风险偏好的投资者。重新定位原来的低波动策略,杠杆水平改为2.5 -3倍的中低波动,即成为高波动策略。她把改剧叫做“索罗斯路线”。

贝利说:“这种改变很容易,也很愉快”。转型后,她的高风险战略在2020年实现了两倍以上的收益。据《中国证券报》记者从投资者那里获得的数据,这一业绩水平明显高于她曾经模仿的国际巨头的可比战略产品。

不迷信权威

贝利认为,外资机构在投资中国资产方面没有太大优势。这背后的重要原因是投资研究必须立足。

以宏观套期保值策略研究为例,她说:“宏观研究中最重要的指标,比如资本流动、商品流动,都是货币政策。如何理解中国货币政策走向?中国货币政策的表述可能永远是“稳定”的。“这个稳定”和“最后稳定”有区别吗?这次是松了还是紧了?要回答这些问题,需要基金经理长期跟踪政策,对中国宏观经济有清晰的认识。不仅如此,基金经理还需要知道监管者如何看待宏观经济,监管的近期目标和最警惕的风险是什么。

她补充说,政策的出台和实施之间往往存在不确定性。比如在不炒房的政策下,房企如何“改变”融资渠道?这些变化将如何反映在报告中?基金经理只有回答了这些问题,才能了解房地产融资环境的变化,进而了解房企的根本变化。

“虽然政策信息是开放的,但对信息的理解是‘阿尔法’产生的地方。”她说。

比如她说,2021年,30%-50%的地方钢铁产能将一次性关停,这已经显著影响了全国钢铁供应,成为今年钢材价格上涨的重要推动力。为什么某地方执意关停30%-50%的钢铁产能?这里的决策链是什么?要回答这些问题,基金经理需要深入了解当地的政治和商业环境。对于外资机构来说,这是一个巨大的挑战。

中国香港资深投资者马惠红曾代表公司投资贝利半夏投资。他最近在社交媒体上发布消息称,贝利是第一位在mainland China实施宏观对冲策略的基金经理,他对钢铁和其他行业有着深刻的见解。马惠红认为,这在内地基金经理中非常少见。

根据私募网的数据,2021年以来,贝利的战略基金净值也经历了一定的回撤。她承认她对某些商品的判断有偏见。事后她及时调整,切断了基金在商品中的位置。自4月份以来,该基金的净值已经反弹。

看好长期国债

2021年1月中旬,贝利建议投资者卖出a股,买入港股。数据显示,2021年1月18日至4月23日,恒生指数上涨1.77%,大部分时间处于横向波动格局。最近在接受本报记者采访时,贝利表示,她仍然坚持自己最初的判断。她不认为2021年整个港股市场会有绝对回报。但相比a股,港股的短期投资价值更优越。她以AH溢价指数为例:“2021年1月中旬,AH溢价指数应该在140以上,目前在135左右,长期平均值在110-120之间。这意味着同一家公司的a股相对于港股表现出显著的溢价。同样的公司,同样的基本面,这么高的溢价水平很难维持。”

具体布局方法,除了指数布局,她还会通过个股布局。她更看好电信运营商,因为部分运营商已经有一定程度的复苏。一些行业的龙头企业也逐渐摆脱了恶性竞争。部分公司股价已经开始企稳反弹,部分公司运营将迎来拐点。

贝利认为,债券是目前最有前景的资产。“就股票和债券而言,现在投资债券比投资股票更划算。有一些粗略的指标来衡量这两类资产的性价比。比如通过比较沪深300指数的市盈率(PE)与国债收益率的倒数,大概可以看出这两类资产的性价比。根据这一指标,投资债券目前的成本表现好于股票。”

她解释说,今年地方政府的一个重要指标是减少债务和去杠杆化,这意味着地方政府对资金的需求将会减少。资本需求下降意味着债券发行将减少,债券收益率应该会下降。此外,在目前房地产调控的背景下,房地产融资也会下降。在众多债券类别中,长期国债尤其受青睐。

“下半年工业品需求下降后,我认为商品价格会普遍走弱,会拉低PPI。至于CPI,压力不大。”贝利认为,自去年11月以来,长期国债一直在横向波动,价格没有显著上涨。长期国债市场仍有表现空间。

自2010年以来,中国私募股权基金行业的整体规模从1000亿元增长到2021年第一季度末的17万亿元以上。随着行业的快速发展,私募基金经理有着广阔的发展空间。贝利说,中国市场是投资的天堂。目前,私募股权基金的各种策略中有丰富的阿尔法因素。她的宏观对冲策略尤其如此。

然而,要在行业中长期生存,风险管理非常重要。她认为适度发展是可持续的。目前,半夏的低风险策略和高风险策略产品有三年的关闭期。对于一个中小规模的私募来说,这意味着公司规模的增长需要更长的时间。

“之前有投资者在高点进场,在低点赎回基金。结果投资人没赚到钱。我们也感到遗憾。因此,决定将一些战略的关闭期定为三年。”她解释说,基金应该管理自己的资金。“不当的钱来得快,净值一旦提取,投资者就会离开”。另外,在她的衡量体系中,业绩比规模更重要,公司不会为了规模而规模。


以上就是半夏投资李伟:投资研究必须立足信用违约掉期的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注便颁股票网其他的资讯!
版权声明:
1、本网站发布的资源《半夏投资李伟:投资研究必须立足 信用违约掉期》为便颁股票网原创或整理,版权归原作者所有,转载请注明出处!
2、本网站作文/文章《半夏投资李伟:投资研究必须立足 信用违约掉期》仅代表作者本人的观点,与本网站立场无关,作者文责自负。
3、本网站一直无私为股民提供股票配资的相关内容,对于不当转载或引用本网内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网不承担责任。

相关推荐

主力资金加仓名单实时更新,APP内免费看>>2018年11月16日新修订的《上市公司重大违法强制退市实施办法》已经成...
半夏投资的创始人贝利经常在私募朋友圈掀起一场画笔风暴。一般来说,基金经理表达的意见往往需要留出足够的空间,以避免被市场“面对”。...
巴菲特投资洛阳期货,哪家期货公司口碑好?对于每一个投资股票的人来说,都希望自己的钱能够获得更多的收益。投资是一种高风险高回报的游...
指数基金每个月会投1000复利计算器。延吉证券哪家公司的股票开户最好?。你有没有发现,越做越少,选股越迷茫,入市时间越长,无力感...
避免股市骗局的秘诀是什么?避免股市骗局的20个秘诀每一个欺骗投资者的公司都有一张陌生的脸。关键是怎么看透。最简单的方法就是告诉你...
指数分级基金股票投资如何使用5分钟k线超短线战术?在股票投资中,很多投资者长期选择投资周期。分析股票时,一般只用日、周、月k线,...
中信银行大额存单利率2020年5月如何学习股票的基础知识股票基础知识大盘涨就一起涨,大盘跌就抗跌。投资这类股票可以采取长期策略。...
江门专业配股公司的方法并不是万能的,它只是提供了一个成功率,仅供朋友参考。在这个方法中,我们将观察MACD的红色和绿色圆柱。首先...
教育传媒界如何使用金立六号的剑齿角线?江恩角线常用的四条直线和两组下降线构成了软件中常用的江恩正方形图。这是上证指数的月线图。江...
如何判断主要的尴尬股以及选择新的天然气股最新消息的方法?我们做股票分析,主力其实就是我们主要的研究对象。由于他们的分析,将对我们...

友情链接